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31dic13


El Gobierno pagó deudas y cayeron fuerte las reservas


El Gobierno pagó ayer diversos vencimientos de deuda pública con los dólares atesorados en el Banco Central. Y así las reservas sufrieron el último golpe del año: cerraron 2013 en U$S 30.586 millones, con una caída de US$ 12.704 millones en doce meses.

La caída no logró ser evitada ni con el cepo cambiario.

Y no fue mayor porque el blanqueo de capitales, aunque magro, aportó unos U$S 600 millones.

También porque días atrás el Gobierno acordó con las cerealeras el ingreso de divisas a cambio de un bono que se ajusta por el dólar que estuvo aumentando muy fuerte, y que superó el 6% en los últimos 30 días.

La caída de las reservas del Banco Central arrancó a comienzos de 2011, cuando alcanzaron el tope de US$ 52.654 millones. Desde entonces se deslizaron hacia abajo, lo que llevó al Gobierno a imponer el "cepo" al dólar. Si bien evitó una hemorragia, no impidió que continuara la sangría de divisas. Además, el bajón de reservas se debió a múltiples causas.

Un factor es el comercio exterior. Cuando se exporta más que lo que se importa, el BCRA compra esas divisas. Sin embargo, en los últimos años, ese superávit comercial se fue achicando porque las exportaciones se desaceleraron y las importaciones aumentaron por la factura energética y las mayores compras de repuestos y autos. A noviembre, las exportaciones avanzaron el 3,9% y las importación el 9,2%, reduciendo el superávit en más de U$S 2.000 millones.

Ese superávit dejó cubrir los pagos de intereses de la deuda pública y privada y demás servicios, aun cuando continuó la prohibición al giro de utilidades y dividendos y demás restricciones cambiarias.

El turismo, otra fuente de divisas, pasó a ser deficitario por partida doble. Más argentinos viajaron al exterior aprovechando que los pasajes y los gastos en el exterior se tomaban al dólar oficial y la AFIP autorizaba la compra de una cantidad de dólares billete también al cambio oficial. Esas medidas pasaron a ser un subsidio al turismo en el exterior. Luego se aplicó un recargo del 20% que después se elevó al 35%. Pero como esos recargos se toman a cuenta de Ganancias, mucha gente siguió prefiriendo los viajes al exterior.

Por su parte, advertidos de un dólar paralelo un 50% más alto, los turistas extranjeros dejaron de cambiar sus dólares, euros o reales por la vía oficial por lo que esas divisas alimentaron el mercado paralelo.

También se frenó la inversión extranjera porque muchas empresas decidieron abandonar proyectos de inversión por la brecha cambiaria y por la incertidumbre en torno al giro de utilidades. Las pocas inversiones que sí ingresaron o pueden ingresar -caso petróleo- cuentan con incentivos especiales.

En tanto, el Gobierno continuó pagando la deuda pública en divisas con reservas. El Gobierno, que tiene sus cuentas en rojo, ya le adeuda al Banco Central U$S 46.000 millones que recién empiezan a vencer en 2016 y llegan hasta 2023 y otros $ 162.000 millones (el equivalente a otros U$S 25.000 millones) por anticipos transitorios en pesos que en realidad no se devuelven.

Así, las reservas sólo representan una cuarta parte del activo del BCRA. El resto son "papeles" de un Tesoro Nacional que registrará este año un déficit de $ 120.000 millones.

Esta debilidad del Banco Central aleja la posibilidad de levantar el "cepo cambiario".

Para 2014, el Presupuesto adelanta que el Tesoro tomará prestados otros US$ 9.855 millones para afrontar los vencimientos del año próximo.

Así las cosas, las reservas del Banco Central cubren apenas la mitad de los pesos en circulación y obliga al Banco a tener que seguir emitiendo más dinero para reponer las que se prestan al Tesoro.

Eso impulsa la inflación, la depreciación del peso y agranda la brecha entre el dólar oficial y el paralelo. Y eleva el riesgo crediticio del Central, que queda más débil para defender el valor del peso, como lo evidencia el desarrollo del mercado paralelo y el mayor ritmo de devaluación de la moneda.

[Fuente: Por Ismael Bermúdez, Clarín, Bs Asm 31dic13]

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